今天，我们要研究的，是一个历久弥新的好生意——涂料。

这门生意，自中国商朝起就已发源，到公元前2世纪之后，才从中国陆续传播到其他国家。

直至工业革命时代，美欧日陆续崛起，把中国远远甩在后面，并且进化出诸多超级巨头，如：阿克苏诺贝、PPG、日涂、RPM，牢牢占据全球涂料市场。

直到年，我国终于有一家公司成功推出了阴极电泳涂料，实现了“进口替代”，这家公司，也成为了国内唯一将阴极电泳涂料大规模产业化，并能在技术水平上与国际品牌抗衡的自主品牌企业。

它曾是创业板明星，堪称国内汽车涂料龙头，占商用车整车涂装约42%的市场份额，位居全国第一，细分领域妥妥的独角兽。如福田汽车、中国重汽、江淮汽车都是它的客户。

并且，近两年，它玩的高科技概念也不少，比如：进入OCA光学胶+氟化工市场，并开始向半导体、激光领域方向发展。

看到这里，也许你已经迫不及待。又一个细分龙头，妥妥的价值投资标的啊。以前复权股价来看，画风是这样的：

哎呦，不错啊，这是什么公司？

可是，别急，谁能想到，紧接着就是下面一幕：

股价突然闪崩，连续9个跌停板，断崖式暴跌。从阶段最高点的16.92元，跌至4.39元的最低点，区间跌幅高达74%，成了这副熊样：

截至年一季度末，其前十大流通股股东中，多家大型机构都在其中：

中国银行股份有限公司－富国改革动力混合型证券投资基金，持股数量为万股；

中海信托股份有限公司－中海－浦江之星号集合资金信托，持股数量为万股……

这家公司，名叫金力泰。希望你有生之年，都不要再碰上这样的杯具。

直接上数据：

年至年，营收分别为7.02亿元、7.9亿元、7.98亿元；净利润分别为0.63亿元、0.6亿元、0.39亿元；经营活动现金流量净额分别为0.36亿元、0.9亿元、0.88亿元；毛利率分别为28.44%、29.25%、25.11%。

看上去，业绩都还凑合，现金流还不错，对吗？

可是，在看似平静的财务数据背后，其实价值陷阱的暗流已经汹涌了很久，至少在年就出现了多个值得警惕的细节。

直到年2月，金力泰已经易主，实控人从吴国政变更为宁夏华锦——上市短短7年左右，从曾经的创业板明星公司，沦落到实控人减持套现走人，几个问题，值得你细细思考：

1）作为汽车涂料龙头企业，是如何一步步沦落到这个地步的？

2）涂料这门生意，其实海外的优质上市公司不少，如PPG、宣伟等超级巨头，可是为什么在我国，却始终无法出现这样的公司？

今天，透过金力泰这个案例，我们来梳理一下，一家企业有可能出现的重大风险点，以及涂料行业的投资逻辑。希望这样的案例研究，能够帮你躲避上市公司的重大雷区。

必须一提的是，我们终于出新书了！这本《上市公司财务调节案例》，分析会计准则的实操应用，以及上市公司如何神不知鬼不觉调节财务数据。值得你仔细研究，扫描下图







































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